A túlzott elvárások gyakran keserű csalódáshoz vezetnek. A Wall Street az 1990-es évek végén az internet bűvkörébe esett, és olyan cégeket értékeltek horribilis összegekre, amelyek soha nem termeltek profitot. A felhasználószámot készpénzként kezelték, és a szakértők egy digitális paradicsomot jósoltak.
Aztán jött a hideg zuhany: a lufi kipukkadt, és pillanatok alatt több ezer milliárd dollárnyi érték tűnt el. Torsten Slok, az Apollo Global Management vezető közgazdásza szerint most hasonló helyzetben vagyunk, sőt, az AI körüli lelkesedés még a dotkom-láznál is intenzívebb.
Az S&P 500 élén álló tíz legnagyobb vállalat jelenleg jobban túlértékelt, mint a dotkom-korszak csúcsán. A vezető technológiai cégek – mint például az Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon és Meta – részvényei olyan magasságokba emelkedtek, amelyeket nehéz a tényleges bevételeikkel alátámasztani.
A 12 hónapos előrejelzett P/E mutatóik jelentősen meghaladják a 2000-es buborék idején mért szinteket. A helyzetet tovább súlyosbítja, hogy a növekedés nem egyenletes: az S&P 500 idei emelkedésének oroszlánrésze mindössze ebből a tíz cégből származik, míg a többi 490 vállalat lényegében stagnál.
Egy ilyen koncentrált emelkedés rendkívül sérülékeny. Ha egy kulcsszereplő – mondjuk az Nvidia, amelyet a világ legértékesebb cégének tartanak – megbotlik, az az egész rendszerre hatással lehet.
Torsten Slok: „A különbség az 1990-es évek IT-buborékja és a mai AI-buborék között az, hogy az S&P 500 tíz legnagyobb vállalata ma jobban túlértékelt, mint az 1990-es években volt.”
A piac naivitása is aggasztó, ahogy az AI-t kész tényként kezeli. Mintha minden ígéret teljesült volna: a termelékenység forradalma, a költségcsökkentés és az új aranykor beköszöntése. A valóságban ezek nagyrészt csak ígéretek.
A részvénypiac nem a jelenre, hanem egy homályos, talán soha el nem érkező jövőre alapozza árait. A kockázatok, mint a hatalmas számítási költségek, a szigorodó szabályozás, a modellhibák vagy a vártnál lassabb terjedés, egyszerűen figyelmen kívül maradnak.
Kétségtelen, hogy az AI, akárcsak az internet, óriási változásokat hozhat a gazdaság és a társadalom számos területén. Azonban ha az elvárások túlzottan elrugaszkodnak a valóságtól, a történelem megismétlődik.
Egy újabb, még nagyobb lufi kipukkadása a technológiát és a nagy cégeket valószínűleg túléli, de rengeteg befektető álma és pénze válik majd semmivé, és aligha vigasztalja őket, hogy már cseveghetnek a chatbotokkal.
Nyitóképünk: pcwplus.hu
